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公司发布2023 年半年度报告。2023Q2 全球电视出货量回升带动公司业绩环比复苏。电源管理和射频前端芯片封测业务持续拓展。维持增持评级。
支撑评级的要点
2023 年二季度业绩环比显著增长。2023 年二季度公司营收3.80 亿元,QoQ+23.3%,YoY+4.3%;毛利率33.4%,QoQ+4.9pcts,YoY-9.9pcts;归母净利润0.92 元,QoQ+199.3%,YoY-11.5%;扣非归母净利润0.75亿元,QoQ+176.9%,YoY-23.4%。
DDIC 行业底部复苏。根据Omdia 数据,2023Q1 全球电视出货量4625万台,同比减少5.2%,连续第七个季度减少。得益于中国品牌针对618电商节的前期备货,和销售优于预期的海外市场库存回补,2023Q2 全球电视出货量出现明显涨势。2023Q2 全球电视出货量复苏,公司业绩亦环比增长。根据群智咨询数据,2023Q1、Q2 全球DDIC 晶圆(12”)月产量约16.8、22.4 万片/月,预计Q3、Q4 将进一步回升至27.1、28.8 万片/月。我们预计DDIC 晶圆需求持续复苏将带动下游封测厂下半年稼动率进一步上行。
DDIC 本土化持续推进,非显示芯片封测能力持续推展。根据CinnoResearch 数据,2021 年中国大陆面板本土化率约65%,而DDIC 本土化率约16%。我们预计随着中国大陆面板厂将资源向本土化供应链倾斜,中国大陆DDIC 晶圆厂和封测厂也将迎来成长空间。目前公司已经具备28nm AMOLED DDIC 封测技术能力,并将凸块技术延伸至电源管理芯片、射频前端芯片等非显示芯片封测领域。同时公司车规级产品亦通过IATF16949 汽车行业质量管理体系认证。我们看好公司在非显示芯片封测领域的拓展能力。
估值
考虑到DDIC 行业边际性复苏,公司长期亦有望受益于面板产业链本土化需求。我们预计2023/2024/2025 年公司营业收入分别为15.09/19.22/23.25亿元,EPS 分别为0.21/0.31/0.40 元,对应的PE 分别为57.7/39.5/30.3 倍。
维持增持评级。
评级面临的主要风险
消费电子复苏不及预期。市场竞争格局恶化。研发进度不及预期。
关键词:
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深度*公司*颀中科技(688352):主业DDIC环比复苏 其他封测业务持续拓展
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