知情人士透露，瑞典最大的商业地产公司之一Samhallsbyggnadsbolaget i Norden AB(SBB)创始人兼首席执行官Ilija Batljan向多位投资者谈到了出售个人资产和整个公司的事宜。不过，分析师认为，SBB不太可能完全出售，买家的兴趣预计将集中在SBB的养老院和住宅单位等资产上。考虑到该公司拥有许多公共部门的建筑，该公司日益黯淡的前景也引起了政界的担忧。

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SBB倒下，留给CEO的时间不多了

这位处于瑞典房地产危机中心的房地产大亨本周前往伦敦金融城，展开一场艰苦的战斗，以拯救他价值130亿美元的帝国。

SBB寻找资金的窗口时间继续缩小，本周股价进一步下跌30%，收于2017年上市以来的最低水平。这位陷入困境的首席执行官旗下控股公司Ilija Batljan Invest AB此前已经暂停支付一些混合债券的息票，主要是由于SBB取消了股息和紧急配股发行，该公司作为SBB股东公司主要依靠SBB的派息来偿还债务。

周三之前，在围绕SBB的动荡中，Ilija Batljan Invest发售债券的情况已经显示处于严重不良的水平。SBB已经处于瑞典房地产崩盘的中心，积累了80亿美元的债务，并在第一季业绩报告中表示，其中15%将在明年需要再融资，另有22%将在下一年到期。而且丹麦丹斯克银行(Danske Bank)股票策略师 Molly Guggenheimer 表示，取消股票发行说明SBB目前缺乏进入资本市场的渠道，增加了再融资风险。

SBB在此前快速增长的关键在于依靠债券市场的大量廉价资金。然而，随着债券收益率以及借款成本的飙升，该公司80亿美元的债务变得难以负担。面对投资者和信用评级机构要求降低杠杆率的呼声，该公司承诺出售60亿瑞典克朗(约合5.56亿美元)的资产，以支撑其资产负债表。但这一努力远远不够，Ilija Batljan也承认了这一点，并表示60亿瑞典克朗的目标与“1600亿瑞典克朗的资产负债表相比微不足道”。

上周，SBB启动了一项战略评估，可能导致“出售公司、业务部门或特定资产，以及其他战略交易”。其次，在5月早些时候，SBB宣布计划推迟派息，并取消旨在支撑其财务状况的配股。标普全球评级也将该股的信用评级下调至垃圾级，该评级机构警告称，如果SBB“在未来几个季度无法获得足够的资金来源以可持续地支付其短期财务义务”，可能会进一步下调SBB的评级。另一家评级机构惠誉也取消了SBB的投资级评级。

由于SBB背负着80亿美元的巨额债务和不断飙升的利息成本，该公司迄今未能提振投资者的信心。在接下来的三年里，SBB必须展期16亿美元的到期债券，这对那些在宽松货币时代大量借贷的欧洲房地产公司来说是一个考验。

而Ilija Batljan Invest有21亿瑞典克朗的债券债务，其中13.5亿瑞典克朗将于2024年到期。Ilija Batljan Invest将这一措施描述为“在当前市场条件下的谨慎措施”，并补充说，它打算尽快恢复利息支付。这位CEO的控股公司持有SBB近5%的股份。根据Scope Ratings的估计，由于SBB股息推迟，该公司的总经常性收入可能降至1亿克朗。

Ilija Batljan Invest AB周四晚些时候宣布，将把季度报告的发布时间从5月31日推迟到6月9日，这进一步加剧了紧张的迹象。

分析师：SBB将大概率部分出售

SBB的高杠杆和复杂的资产负债表继续吸引着卖空者，并令分析师感到困惑。这就是为什么全面收购这家公司看起来是一项艰巨的任务。Arctic Securities房地产分析师Michael Johansson在接受采访时称：“出售整个公司的可能性非常小。我认为你不会特别有兴趣负责所有的无担保债券债务和混合债券，尤其是考虑到它们在二级市场的交易方式。”

发行混合票据(期限很长或没有到期日的证券，属于次级至优先级无担保债务)的公司有权暂停支付利息，而不会被归类为违约。在零利率时期，它们一直是SBB等房地产公司的热门融资工具，因为它们在计算债务比率时能够得到优惠待遇。

研究机构CreditSights分析师Mary Pollock表示，这使得加大资产出售成为次佳选择，但在当前动荡的市场抛售可能会使估值面临风险。她表示:“如果SBB以甩卖折扣出售，那么它可能会为其其余投资组合设定新的价格，进而不得不减记更多资产。”

Pollock表示，目前尚不清楚将出售哪些资产，但收购兴趣可能集中在SBB的养老院、医疗物业和大部分住宅投资组合上。

SBB在北欧地区拥有2000多家房产。瑞典是世界上房地产市场崩盘最严重的国家之一。在资金危机袭击瑞典之前，该公司曾通过从资金短缺的政府手中抢购社会住房和市政建筑，然后再将其回租，来追求积极的增长。

由于SBB的大部分资产组合都包括社区服务物业，因此SBB日益加深的危机已经引起了瑞典立法者的注意。媒体最近援引未具名消息人士的话报道称，瑞典左翼和绿党公开表示，政府应该首先从该公司购买房产，而政府也在试探公共房产的潜在资产买家。

6月14日，SBB将召开临时股东大会，批准紧急现金节约措施。如果这位首席执行官不能提出一条可信的前进道路，SBB及其长期受苦的股东的下一步可能会更加痛苦。Pollock表示:“在最坏的情况下，我们不能排除SBB因管理不善而进行重组的可能性。”

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