2023年2月23日皮阿诺（002853）（002853）发布公告称公司于2023年2月17日进行路演，保利资本李文轩 麦广田 朱峰 程书博、国泰基金智健、中泰证券（600918）资管冷雪源、博时基金林博鸿、先锋基金张子姣、富荣基金张芷潇、创金合信黄浩东、招商证券赵中平 赵可 王鹏 李盛天 区宇轩、大成基金齐炜中 黄涛、建信基金杨荔媛、中融信托董丽莉、宝盈基金吕功绩、南方基金车育文、嘉实基金马晓煜、景顺长城孟禾参与。

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具体内容如下：

问：在利润方面，包括毛利率或者产品的更迭上等方面，皮阿诺是如何考量的？

答：毛利率主要由产品的销售结构决定，皮阿诺中高端产品的销售比例每年都在上涨，基于前期的一些落地战略，预计毛利率在大方向上将有所提升，且客单值还有较大的提升空间。

问：针对高端客户，皮阿诺是怎么来整合装修设计资源的？

答：渠道主要分两方面，一是标配式家装，二是品质家装，公司将重点持续推进符合中高端定位的品质家装业务，并为零售赋能。

问：今年零售业务中和保利协同的有哪些？

答：目前主要在工程端。在零售物业拎包业务上持续推进，首先要解决好投入与分利关系，未来希望能有较大提升。

问：去年 12 月的订单交付中，有多少是来自保利内部？采购中包括城投的量有多少？保利对于皮阿诺 B端业务的预期是怎样？

答：皮阿诺 2020年工程端业务收入为 7.12亿元，2021年为 8.79 亿元。保利目前在广东有 5家平台公司，前三年保利广东区域在皮阿诺的订单占比相对较高。皮阿诺和广东保利地区存在较大合作基础，未来可以进一步加强合作。

此外，保利资本向皮阿诺提供地方政府城投平台的订单机会，此类机会主要集中在华东区域，但广东区域仍然是最重要的，对于公司来说，广东区域内订单效率更优，运输半径短，可提升利润率。

问：装配式装修和新能源业务，后续是否有时间点上的规划？

答：保碧新能源公司由保利资本与碧桂园创投发起，从工商业分布式光伏电站业务出发，致力于成为国内领先的综合能源管理服务商。未来五年，随着保碧新能源业务规模的扩大，皮阿诺将获得更多新能源业务机会。

装配式业务将以项目试点制进行招标，皮阿诺已具备优质的技术基础，从技术和最终流程端配合保利进行高质量发展。从体量上说，保利装配式的规划将在今年年中以后，皮阿诺将先稳固基础订单，再配合保利进行高质量发展。

问：皮阿诺在项目承接上，会不会存在能力不足的情况？有相应措施去应对吗？

答：皮阿诺在项目承接上暂时不存在能力不足的情况，因为已有三年集采合作经验，彼此磨合较好。皮阿诺目前有四个生产基地，其中两个基地是专门承接工程业务，在管理过程中降本与精细化管理将会持续提升。保利资本将会协助皮阿诺判断各个业务机会。

皮阿诺（002853）主营业务：中高端定制橱柜、衣柜、木门及其配套家居产品的研发、设计、生产、销售、安装与售后等服务,致力于通过独创设计为消费者提供个性化、定制化的大家居解决方案,为客户打造个性、时尚、完备,更舒适、更美好的居住环境

皮阿诺2022三季报显示，公司主营收入9.81亿元，同比下降25.55%；归母净利润1.11亿元，同比下降34.23%；扣非净利润8323.63万元，同比下降47.86%；其中2022年第三季度，公司单季度主营收入4.06亿元，同比下降14.16%；单季度归母净利润5182.92万元，同比下降27.74%；单季度扣非净利润4250.68万元，同比下降37.99%；负债率47.89%，投资收益1205.05万元，财务费用448.16万元，毛利率29.51%。

该股最近90天内共有3家机构给出评级，买入评级2家，增持评级1家。

以下是详细的盈利预测信息：

根据近五年财报数据，估值分析工具显示，皮阿诺（002853）行业内竞争力的护城河较差，盈利能力一般，营收成长性较差。财务可能有隐忧，须重点关注的财务指标包括：应收账款/利润率、应收账款/利润率近3年增幅、经营现金流/利润率。该股好公司指标0.5星，好价格指标2星，综合指标1星。（指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星）

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关键词： 同比下降 国泰基金 应收账款